🧊 Crise tiède
Pourquoi le pire choc gazier de l'histoire ne fait pas flamber les factures, et ce que cela raconte sur l'Europe.
Le dĂ©troit d’Ormuz est fermĂ© depuis deux mois, les terminaux de Ras Laffan ont morflĂ©, et l’Agence internationale de l’Ă©nergie nous vend la « pire crise Ă©nergĂ©tique de l’histoire ». Logiquement, votre facture devrait virer Ă l’Ă©carlate. Or jeudi, sur le hub nĂ©erlandais de rĂ©fĂ©rence, le mĂ©gawattheure se nĂ©gociait Ă 45,60€ pour livraison du lendemain. Il y a quatre ans, il pulvĂ©risait les 300€. Le contrat 2028, lui, cote 28,10€ contre 23,10€ avant la guerre. Le scĂ©nario apocalyptique a un trou dans la raquette.
L’explication tient Ă un aveu peu glorieux: la demande s’est effondrĂ©e. La consommation europĂ©enne a fondu de 20% depuis 2022. Une moitiĂ© vient de la transition Ă©nergĂ©tique, l’autre de l’agonie industrielle allemande. BASF investit en Chine pendant qu’elle dĂ©branche Ludwigshafen, Thyssenkrupp tronçonne ses hauts-fourneaux, Volkswagen sabre dans des sites centenaires. Quand votre industrie se vide, vos besoins en gaz suivent. Une victoire Ă la Pyrrhus dont personne n’ose se vanter Ă Bruxelles.
Pendant ce temps, la Suisse bricole. La consommation domestique de gaz est revenue Ă son niveau de l’an 2000, sans manifestation, sans gilets jaunes, sans Energiewende Ă grand spectacle. Chez Novelis, un four Ă gaz a Ă©tĂ© dĂ©branchĂ© en mars au profit d’une version Ă©lectrique. Ă€ Monthey, la Compagnie industrielle s’est branchĂ©e sur la chaleur fatale de l’incinĂ©rateur du coin. Les pompes Ă chaleur grignotent mĂ©nage par mĂ©nage, et la part du gaz dans le mix Ă©nergĂ©tique national est tombĂ©e de 15,1% Ă 12,3% entre 2020 et 2024. Une ordonnance fĂ©dĂ©rale oblige dĂ©jĂ les gestionnaires Ă stocker l’Ă©quivalent de 15% de la consommation annuelle Ă l’Ă©tranger, et Berne discute dĂ©sormais avec Gaznat de creuser une rĂ©serve souterraine sous le Valais.
Comparez aux grandes manĹ“uvres voisines. Bruxelles et Berne viennent d’interdire les contrats Ă court terme de GNL russe, première marche vers l’embargo total de 2027. Trump, lui, exporte plus d’hydrocarbures que jamais, et les EuropĂ©ens applaudissent leur nouveau fournisseur de la mĂŞme main qui congĂ©diait l’ancien. La gĂ©opolitique brutale fait toujours la une. RĂ©cupĂ©rer la chaleur d’un incinĂ©rateur valaisan, jamais. Dans dix ans pourtant, on verra qui aura gardĂ© ses usines en marche et ses mĂ©nages au chaud. Ce ne sera pas le pays qui crie le plus fort. Ce sera celui qui isole, qui stocke, et qui nĂ©gocie ses gazoducs comme on nĂ©gocie un emprunt Ă trente ans.
Bonne semaine !
M. Hantale đź§€


- 🇮🇷 Diplomatie. L’Iran met en garde contre toute intervention amĂ©ricaine dans le dĂ©troit d’Ormuz, alors que Washington prĂ©voit d’escorter des navires bloquĂ©s depuis deux mois.
- 🇨🇴 Climat. Cinquante-sept pays se sont rĂ©unis en Colombie pour la première confĂ©rence internationale dĂ©diĂ©e Ă la sortie des Ă©nergies fossiles, marquant une Ă©tape vers l’Ă©laboration de stratĂ©gies concrètes Ă l’échelle mondiale.
- 🇮🇷 Diplomatie. La présidente du CICR🇨🇠appelle l’Iran à respecter le droit humanitaire et à protéger les civils face au risque d’escalade du conflit.
- 🇨🇠Défense. La Suisse lance un appel à projets doté de 15MCHF pour soutenir l’innovation dans les technologies à double usage, mêlant applications civiles et sécuritaires.
- 🇺🇸 Conflit. Donald Trump menace d’imposer un blocus maritime prolongé à l’Iran et affirme ne plus vouloir « jouer les gentils » après l’échec des discussions sur le nucléaire.
- 🇦🇲 Diplomatie. Le président de la Confédération suisse participe au sommet de la Communauté politique européenne à Erevan alors qu’une initiative suisse sur les déplacés du Haut-Karabakh peine à rallier des soutiens.
Économie & finance
- 🇩🇪 Inflation. L’inflation allemande a atteint 2,9% en avril, son plus haut niveau depuis dĂ©but 2024.
- 🇪🇺 Inflation. Les prix à la consommation dans la zone euro ont accéléré à 3% sur un an en avril, dépassant les attentes du consensus.
- 🇨🇠Croissance. L’indicateur KOF est remonté à 97,9 points en avril mais reste sous sa moyenne, signalant une reprise encore timide de l’économie suisse.
- 🇪🇺 Croissance. L’économie de la zone euro a ralenti au premier trimestre 2026, pénalisée par la hausse des prix de l’énergie.
- 🇪🇺 Emploi. Les États membres de l’UE soutiennent une réforme qui prévoit que les travailleurs frontaliers toucheront leurs allocations chômage du pays où ils ont travaillé, et non plus de leur pays de résidence.
- 🇬🇧 Commerce. Les exportations britanniques vers les États-Unis ont chutĂ© de 25% après l’instauration de tarifs par l’administration Trump, creusant un dĂ©ficit commercial.
- 🇪🇺 Taux. La BCE a maintenu ses taux directeurs inchangĂ©s, malgrĂ© l’accĂ©lĂ©ration de l’inflation en zone euro en avril.
- 🇨🇠Industrie. Les hĂ´tels suisses ont enregistrĂ© 6,2GCHF de chiffre d’affaires en 2025, en hausse de 3,9% sur un an grâce Ă la demande touristique.
- 🇨🇠Industrie. La fermeture du détroit d’Ormuz dope la demande de solutions énergétiques renouvelables en Suisse, mais la reprise reste plus lente que dans le reste de l’Europe.
- 🇨🇠Immobilier. L’écart entre loyers des baux existants et ceux du marché se creuse en Suisse, limitant la mobilité résidentielle selon une étude.
- 🇨🇠Matières premières. Les importations de pétrole, gaz et uranium couvrent près de 70% de la consommation énergétique suisse, représentant 7GCHF par an.
- 🇦🇪 Matières premières. Les Émirats arabes unis quittent l’Opep après près de 60 ans, fragilisant le cartel et ouvrant la voie à une augmentation de leur production pétrolière.
- 🌍 Matières premières. La Banque mondiale anticipe une hausse de 24% des prix de l’Ă©nergie en 2026, atteignant leur plus haut niveau depuis le dĂ©but de la guerre en Ukraine.
- 🇨🇠Patrimoine. Le patrimoine net des mĂ©nages suisses a progressĂ© de 4,6% en 2025 pour franchir les 5 100GCHF, portĂ© par l’immobilier et les marchĂ©s financiers.
Suisse
- 🇨🇠Politique. Le Parlement suisse rejette la reconnaissance officielle de l’État de Palestine, estimant que les conditions ne sont pas réunies.
- 🇨🇠Politique. Le Conseil national rejette à une large majorité l’initiative populaire visant à faciliter la naturalisation.
- 🇨🇠Défense. Un nouveau comité lance une initiative populaire pour annuler l’achat des avions de chasse F-35 par la Suisse.
- 🇨🇠Sécurité. Swisscom alerte sur une forte hausse des cybermenaces en Suisse, alimentée par l’IA, les tensions géopolitiques et la dépendance croissante au numérique.
- 🇨🇠Santé. Une hotline nationale pour les victimes de violences domestiques a ouvert vendredi au 142.
- 🇨🇠Immigration. Les cantons de Suisse occidentale s’opposent à l’initiative UDC «Pas de Suisse à 10 millions!», redoutant des risques pour l’économie et les finances publiques.
- 🇨🇠Immigration. Un sondage donne 52% d’intentions de vote en faveur de l’initiative visant Ă plafonner la population suisse Ă 10 millions d’ici 2050.
- 🇨🇠Emploi. La part des personnes de 64 ans et plus dans la population active suisse a plus que doublé depuis 2005, atteignant 4,5% en 2025.
- 🇨🇠Emploi. Genève poursuit ses mesures pour améliorer l’insertion professionnelle des chômeurs, alors que le taux de chômage cantonal atteint 4,7% contre 2,8% en moyenne suisse.
- 🇨🇠Mobilité. Une initiative visant à taxer les billets d’avion pour financer le train et distribuer des bons de mobilité a été lancée à Berne.
- 🇨🇠Climat. Plusieurs régions suisses ont connu le mois d’avril le plus sec jamais enregistré, avec seulement 27% des précipitations habituelles selon MétéoSuisse.
- 🇨🇠Science. Un modèle d’IA développé par l’Université de Zurich permet pour la première fois de traduire l’allemand vers les différents idiomes du romanche.
- 🇨🇠Science. L’ETH Zurich a développé un système d’IA capable de détecter la douleur chez la souris de laboratoire en analysant ses expressions faciales en temps réel.
- 🇨🇠Science. Des chercheurs de l’Université de Berne ont créé un modèle de placenta artificiel pour mieux comprendre comment les médicaments pris pendant la grossesse atteignent le fœtus.
- 🇨🇠Culture. Des archéologues suisses ont découvert trois momies et un masque en or lors de fouilles à Hout-Sekhem, en Égypte.
Ailleurs dans le monde
- 🇩🇪 Politique. La coalition allemande est minée par des désaccords persistants sur les réformes, exposant fortes tensions entre la CDU et le SPD à l’approche du projet budget.
- 🇷🇴 Politique. En Roumanie, une motion de censure réunit pour la première fois social-démocrates et extrême droite pour renverser le Premier ministre libéral.
- 🇨🇺 Politique. Les négociations entre Washington et La Havane suscitent l’espoir d’un changement alors que les Cubains font face à une pénurie de carburant inédite liée au blocus américain.
- 🇵🇪 Élections. Deux semaines après le premier tour, le PĂ©rou attend toujours les rĂ©sultats dĂ©finitifs d’une prĂ©sidentielle très serrĂ©e, la seconde place se jouant Ă moins de 24 000 voix.
- 🇺🇸 Justice. L’ex-directeur du FBI James Comey s’est rendu aux autoritĂ©s après avoir Ă©tĂ© inculpĂ© pour menace prĂ©sumĂ©e contre la vie du prĂ©sident Trump via un post Instagram.
- 🇲🇲 Justice. La junte birmane a commué la peine de prison d’Aung San Suu Kyi en assignation à résidence alors que le pays reste en guerre civile.
- 🇺🇿 Justice. La justice suisse abandonne les poursuites contre Gulnara Karimova, fille de l’ex-président ouzbek, bloquée dans son pays jusqu’en 2028.
- 🇲🇱 Conflit. Les indépendantistes touareg annoncent vouloir prendre Gao, Tombouctou et Ménaka après la prise de Kidal, tandis que la France recommande à ses ressortissants de quitter le Mali face à la dégradation sécuritaire.
- 🇩🇪 DĂ©fense. Le Pentagone annonce le retrait 5 000 soldats amĂ©ricains d’Allemagne, suscitant l’inquiĂ©tude parlementaires rĂ©publicains sur la sĂ©curitĂ© europĂ©enne.
- 🇱🇹 Sécurité. La Lituanie annonce avoir démantelé un réseau lié aux services russes, accusé de préparer des sabotages et des assassinats en Europe.
- 🇬🇧 SĂ©curitĂ©. Après une sĂ©rie d’attaques contre des cibles juives, le Premier ministre Starmer dĂ©nonce une vague de violences Ă Londres, sur fond d’enquĂŞte sur de possibles liens avec l’Iran.
- 🇬🇧 Sécurité. Trois hommes d’origine ukrainienne sont jugés à Londres pour avoir tenté d’incendier des biens liés au Premier ministre, après avoir été recrutés contre rémunération par un contact russophone.
- 🇸🇴 Sécurité. Les attaques et prises d’otages de navires se multiplient au large de la Somalie, marquant un retour préoccupant de la piraterie après plusieurs années d’accalmie.
- 🇦🇷 Énergie. L’Argentine recherche en urgence des importations de GNL pour l’hiver, alors que le marché mondial reste perturbé par la guerre en Ukraine.
- 🇻🇪 Énergie. Moins de 30% des puits de pétrole du Venezuela sont actuellement en activité, malgré les efforts pour relancer la production.

- 🇨🇠Pharma. Novartis subit la pression accrue des mĂ©dicaments gĂ©nĂ©riques, son chiffre d’affaires trimestriel reculant de 1% Ă 13,1G$.
- 🇺🇸 Pharma. Novartis investit 23G$ dans un septième site de production aux États-Unis, renforçant sa présence industrielle à Morrisville, Caroline du Nord.
- 🇨🇠Banque. UBS affiche un bénéfice net de 3G$ au premier trimestre, en hausse de 80%, dépassant les attentes du marché.
- 🇫🇷 Industrie. Lafarge, propriété du groupe suisse Holcim, fait appel de sa condamnation pour financement du terrorisme en Syrie en 2013 et 2014 par la justice française.
- 🇫🇷 Industrie. SergeFerrari prévoit l’arrêt de l’activité de filature PET sur son site suisse de Tersuisse, avec transfert des opérations en France pour renforcer sa compétitivité.
Indice SMI
| Valeur | Prix | Cap. | Var. 7j | YTD |
|---|---|---|---|---|
| NestlĂ© | 78.61 | – | â–Ľ -2.27% | â–˛ +7.04% |
| Novartis | 114.50 | – | â–Ľ -0.19% | â–˛ +8.74% |
| Roche | 322.30 | – | â–˛ +0.37% | â–˛ +2.05% |
| UBS | 34.41 | – | â–˛ +3.40% | â–Ľ -6.85% |
| Zurich Insurance | 539.20 | – | â–Ľ -0.85% | â–Ľ -5.08% |
| ABB | 79.64 | – | â–˛ +4.21% | â–˛ +31.97% |
| Sika | 144.95 | – | â–˛ +0.42% | â–Ľ -8.93% |
| Lonza | 477.50 | – | â–Ľ -1.08% | â–Ľ -10.85% |
| Geberit | 524.40 | – | â–Ľ -1.87% | â–Ľ -12.79% |
| Swiss Life | 910.40 | – | â–Ľ -1.79% | â–Ľ -2.34% |
| Partners Group | 871.20 | – | â–Ľ -1.58% | â–Ľ -15.42% |
| Givaudan | 2,798.00 | – | â–Ľ -0.43% | â–Ľ -7.43% |
| Swisscom | 658.00 | – | â–˛ +0.15% | â–˛ +18.06% |
| Swiss Re | 125.75 | – | â–Ľ -1.53% | â–˛ +2.79% |
| Holcim | 72.64 | – | â–Ľ -0.41% | â–Ľ -7.04% |
| Julius Bär | 64.32 | – | â–˛ +4.55% | â–˛ +2.04% |
| Alcon | 58.20 | – | â–Ľ -2.15% | â–Ľ -8.40% |
| SGS | 84.88 | – | â–Ľ -0.24% | â–Ľ -5.19% |
| Logitech | 79.52 | – | â–˛ +4.25% | â–˛ +0.05% |
| Straumann | 85.56 | – | â–˛ +2.12% | â–Ľ -8.26% |
📅 Données au 2026-05-04 12:05
Forex CHF
| Paire | Taux | Var. 7j | YTD |
|---|---|---|---|
| EUR/CHF | 0.92 | â–Ľ -0.32% | â–Ľ -1.40% |
| USD/CHF | 0.78 | â–Ľ -0.28% | â–Ľ -1.13% |
| GBP/CHF | 1.06 | â–Ľ -0.12% | â–Ľ -0.49% |
📅 Données au 2026-05-04 12:05

Une banque, une loi
Un dimanche soir de mars 2023, le Conseil fĂ©dĂ©ral demandait Ă UBS de racheter Credit Suisse pour Ă©viter qu’un siècle de finance helvĂ©tique ne s’Ă©vanouisse en un week-end. Trois ans plus tard, le mĂŞme Conseil fĂ©dĂ©ral demande Ă la mĂŞme UBS de mettre 20G USD de cĂ´tĂ©, par prĂ©caution. Avec une loi taillĂ©e sur mesure et un nom latin pour faire sĂ©rieux : Lex UBS.
20G sur sept ans, pour couvrir Ă 100% les filiales Ă©trangères du gĂ©ant zurichois, contre 45% aujourd’hui. Pourquoi cette somme ? Parce qu’UBS pèse environ 1,5 fois le PIB suisse. Parce qu’en 2008, le contribuable a dĂ©jĂ payĂ© une fois. Parce qu’en 2023, Credit Suisse n’a pas manquĂ© de fonds propres, mais de confiance, ce qui se rembourse moins facilement que des subprimes.
UBS trouve la mesure disproportionnĂ©e. La banque a dĂ©gagĂ© 7,8G USD de bĂ©nĂ©fice net en 2025. 20G en sept ans, soit 2,9G par an, soit un peu plus du tiers du rĂ©sultat annuel. Comme contribution Ă la stabilitĂ© d’un pays dont l’image, vendue Ă prix d’or aux clients fortunĂ©s du monde entier, constitue le premier actif immatĂ©riel, on a vu pire.
L’ironie, et il en faut bien une, c’est qu’UBS a laissĂ© planer l’idĂ©e d’aller s’Ă©tablir ailleurs. Aux États-Unis ? LĂ oĂą Dodd-Frank a Ă©tĂ© progressivement dĂ©tricotĂ©, oĂą Silicon Valley Bank est tombĂ©e en quarante-huit heures sur une panique virale, et oĂą la prochaine administration peut dĂ©cider du jour au lendemain qu’une banque suisse n’est plus la bienvenue ? Dans l’Union ? LĂ oĂą l’union bancaire, promise en 2012, attend toujours son troisième pilier ? Ă€ Singapour, alors. Très loin, très exotique, très peu compatible avec un argumentaire fondĂ© sur quatre langues nationales et un imaginaire alpin.
Sergio Ermotti a fini par Ă©carter l’hypothèse en septembre. Encore heureux : dans UBS, la lettre intĂ©ressante est la dernière. Une banque suisse qui quitterait la Suisse vendrait du conseil financier comme tout le monde, sans la prime helvĂ©tique. La marque serait Ă reconstruire Ă partir de zĂ©ro, ce qui prend une gĂ©nĂ©ration. Ermotti n’a pas une gĂ©nĂ©ration.
Reste la question, plus inconfortable, de savoir si le matelas servira Ă quelque chose. En 2008, la crise venait des subprimes. En 2023, du manque de liquiditĂ©s, pas de fonds propres. Les crises bancaires ont ceci de commun avec les guerres : on prĂ©pare toujours la prĂ©cĂ©dente. Le Conseil fĂ©dĂ©ral le sait. Il a tranchĂ© quand mĂŞme. Devant l’incertitude, faire vaut mieux que ne rien faire, surtout quand l’addition potentielle dĂ©passe 866G CHF de PIB. Berne ne sauve pas le monde, elle se couvre. Pendant ce temps, Bruxelles dĂ©bat encore de la consolidation de ses autoritĂ©s de supervision. VoilĂ ce que les manuels appelleront, peut-ĂŞtre, l’efficacitĂ© helvĂ©tique.

