🧊 Crise tiède
Pourquoi le pire choc gazier de l'histoire ne fait pas flamber les factures, et ce que cela raconte sur l'Europe.
Le détroit d'Ormuz est fermé depuis deux mois, les terminaux de Ras Laffan ont morflé, et l'Agence internationale de l'énergie nous vend la "pire crise énergétique de l'histoire". Logiquement, votre facture devrait virer à l'écarlate. Or jeudi, sur le hub néerlandais de référence, le mégawattheure se négociait à 45,60€ pour livraison du lendemain. Il y a quatre ans, il pulvérisait les 300€. Le contrat 2028, lui, cote 28,10€ contre 23,10€ avant la guerre. Le scénario apocalyptique a un trou dans la raquette.
L'explication tient à un aveu peu glorieux: la demande s'est effondrée. La consommation européenne a fondu de 20% depuis 2022. Une moitié vient de la transition énergétique, l'autre de l'agonie industrielle allemande. BASF investit en Chine pendant qu'elle débranche Ludwigshafen, Thyssenkrupp tronçonne ses hauts-fourneaux, Volkswagen sabre dans des sites centenaires. Quand votre industrie se vide, vos besoins en gaz suivent. Une victoire à la Pyrrhus dont personne n'ose se vanter à Bruxelles.
Pendant ce temps, la Suisse bricole. La consommation domestique de gaz est revenue à son niveau de l'an 2000, sans manifestation, sans gilets jaunes, sans Energiewende à grand spectacle. Chez Novelis, un four à gaz a été débranché en mars au profit d'une version électrique. À Monthey, la Compagnie industrielle s'est branchée sur la chaleur fatale de l'incinérateur du coin. Les pompes à chaleur grignotent ménage par ménage, et la part du gaz dans le mix énergétique national est tombée de 15,1% à 12,3% entre 2020 et 2024. Une ordonnance fédérale oblige déjà les gestionnaires à stocker l'équivalent de 15% de la consommation annuelle à l'étranger, et Berne discute désormais avec Gaznat de creuser une réserve souterraine sous le Valais.
Comparez aux grandes manœuvres voisines. Bruxelles et Berne viennent d'interdire les contrats à court terme de GNL russe, première marche vers l'embargo total de 2027. Trump, lui, exporte plus d'hydrocarbures que jamais, et les Européens applaudissent leur nouveau fournisseur de la même main qui congédiait l'ancien. La géopolitique brutale fait toujours la une. Récupérer la chaleur d'un incinérateur valaisan, jamais. Dans dix ans pourtant, on verra qui aura gardé ses usines en marche et ses ménages au chaud. Ce ne sera pas le pays qui crie le plus fort. Ce sera celui qui isole, qui stocke, et qui négocie ses gazoducs comme on négocie un emprunt à trente ans.
Bonne semaine !
M. Hantale 🧀
- 🇮🇷 Diplomatie. L'Iran met en garde contre toute intervention américaine dans le détroit d'Ormuz, alors que Washington prévoit d'escorter des navires bloqués depuis deux mois.
- 🇨🇴 Climat. Cinquante-sept pays se sont réunis en Colombie pour la première conférence internationale dédiée à la sortie des énergies fossiles, marquant une étape vers l'élaboration de stratégies concrètes à l’échelle mondiale.
- 🇮🇷 Diplomatie. La présidente du CICR🇨🇠appelle l’Iran à respecter le droit humanitaire et à protéger les civils face au risque d’escalade du conflit.
- 🇨🇠Défense. La Suisse lance un appel à projets doté de 15MCHF pour soutenir l’innovation dans les technologies à double usage, mêlant applications civiles et sécuritaires.
- 🇺🇸 Conflit. Donald Trump menace d’imposer un blocus maritime prolongé à l’Iran et affirme ne plus vouloir « jouer les gentils » après l’échec des discussions sur le nucléaire.
- 🇦🇲 Diplomatie. Le président de la Confédération suisse participe au sommet de la Communauté politique européenne à Erevan alors qu’une initiative suisse sur les déplacés du Haut-Karabakh peine à rallier des soutiens.
Économie & finance
- 🇩🇪 Inflation. L'inflation allemande a atteint 2,9% en avril, son plus haut niveau depuis début 2024.
- 🇪🇺 Inflation. Les prix à la consommation dans la zone euro ont accéléré à 3% sur un an en avril, dépassant les attentes du consensus.
- 🇨🇠Croissance. L’indicateur KOF est remonté à 97,9 points en avril mais reste sous sa moyenne, signalant une reprise encore timide de l’économie suisse.
- 🇪🇺 Croissance. L’économie de la zone euro a ralenti au premier trimestre 2026, pénalisée par la hausse des prix de l’énergie.
- 🇪🇺 Emploi. Les États membres de l’UE soutiennent une réforme qui prévoit que les travailleurs frontaliers toucheront leurs allocations chômage du pays où ils ont travaillé, et non plus de leur pays de résidence.
- 🇬🇧 Commerce. Les exportations britanniques vers les États-Unis ont chuté de 25% après l'instauration de tarifs par l'administration Trump, creusant un déficit commercial.
- 🇪🇺 Taux. La BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés, malgré l'accélération de l'inflation en zone euro en avril.
- 🇨🇠Industrie. Les hôtels suisses ont enregistré 6,2GCHF de chiffre d'affaires en 2025, en hausse de 3,9% sur un an grâce à la demande touristique.
- 🇨🇠Industrie. La fermeture du détroit d’Ormuz dope la demande de solutions énergétiques renouvelables en Suisse, mais la reprise reste plus lente que dans le reste de l’Europe.
- 🇨🇠Immobilier. L’écart entre loyers des baux existants et ceux du marché se creuse en Suisse, limitant la mobilité résidentielle selon une étude.
- 🇨🇠Matières premières. Les importations de pétrole, gaz et uranium couvrent près de 70% de la consommation énergétique suisse, représentant 7GCHF par an.
- 🇦🇪 Matières premières. Les Émirats arabes unis quittent l’Opep après près de 60 ans, fragilisant le cartel et ouvrant la voie à une augmentation de leur production pétrolière.
- 🌍 Matières premières. La Banque mondiale anticipe une hausse de 24% des prix de l'énergie en 2026, atteignant leur plus haut niveau depuis le début de la guerre en Ukraine.
- 🇨🇠Patrimoine. Le patrimoine net des ménages suisses a progressé de 4,6% en 2025 pour franchir les 5 100GCHF, porté par l'immobilier et les marchés financiers.
Suisse
- 🇨🇠Politique. Le Parlement suisse rejette la reconnaissance officielle de l’État de Palestine, estimant que les conditions ne sont pas réunies.
- 🇨🇠Politique. Le Conseil national rejette à une large majorité l’initiative populaire visant à faciliter la naturalisation.
- 🇨🇠Défense. Un nouveau comité lance une initiative populaire pour annuler l’achat des avions de chasse F-35 par la Suisse.
- 🇨🇠Sécurité. Swisscom alerte sur une forte hausse des cybermenaces en Suisse, alimentée par l’IA, les tensions géopolitiques et la dépendance croissante au numérique.
- 🇨🇠Santé. Une hotline nationale pour les victimes de violences domestiques a ouvert vendredi au 142.
- 🇨🇠Immigration. Les cantons de Suisse occidentale s’opposent à l’initiative UDC «Pas de Suisse à 10 millions!», redoutant des risques pour l’économie et les finances publiques.
- 🇨🇠Immigration. Un sondage donne 52% d’intentions de vote en faveur de l’initiative visant à plafonner la population suisse à 10 millions d'ici 2050.
- 🇨🇠Emploi. La part des personnes de 64 ans et plus dans la population active suisse a plus que doublé depuis 2005, atteignant 4,5% en 2025.
- 🇨🇠Emploi. Genève poursuit ses mesures pour améliorer l’insertion professionnelle des chômeurs, alors que le taux de chômage cantonal atteint 4,7% contre 2,8% en moyenne suisse.
- 🇨🇠Mobilité. Une initiative visant à taxer les billets d’avion pour financer le train et distribuer des bons de mobilité a été lancée à Berne.
- 🇨🇠Climat. Plusieurs régions suisses ont connu le mois d’avril le plus sec jamais enregistré, avec seulement 27% des précipitations habituelles selon MétéoSuisse.
- 🇨🇠Science. Un modèle d’IA développé par l’Université de Zurich permet pour la première fois de traduire l’allemand vers les différents idiomes du romanche.
- 🇨🇠Science. L’ETH Zurich a développé un système d’IA capable de détecter la douleur chez la souris de laboratoire en analysant ses expressions faciales en temps réel.
- 🇨🇠Science. Des chercheurs de l’Université de Berne ont créé un modèle de placenta artificiel pour mieux comprendre comment les médicaments pris pendant la grossesse atteignent le fœtus.
- 🇨🇠Culture. Des archéologues suisses ont découvert trois momies et un masque en or lors de fouilles à Hout-Sekhem, en Égypte.
Ailleurs dans le monde
- 🇩🇪 Politique. La coalition allemande est minée par des désaccords persistants sur les réformes, exposant fortes tensions entre la CDU et le SPD à l’approche du projet budget.
- 🇷🇴 Politique. En Roumanie, une motion de censure réunit pour la première fois social-démocrates et extrême droite pour renverser le Premier ministre libéral.
- 🇨🇺 Politique. Les négociations entre Washington et La Havane suscitent l’espoir d’un changement alors que les Cubains font face à une pénurie de carburant inédite liée au blocus américain.
- 🇵🇪 Élections. Deux semaines après le premier tour, le Pérou attend toujours les résultats définitifs d'une présidentielle très serrée, la seconde place se jouant à moins de 24 000 voix.
- 🇺🇸 Justice. L'ex-directeur du FBI James Comey s'est rendu aux autorités après avoir été inculpé pour menace présumée contre la vie du président Trump via un post Instagram.
- 🇲🇲 Justice. La junte birmane a commué la peine de prison d’Aung San Suu Kyi en assignation à résidence alors que le pays reste en guerre civile.
- 🇺🇿 Justice. La justice suisse abandonne les poursuites contre Gulnara Karimova, fille de l’ex-président ouzbek, bloquée dans son pays jusqu’en 2028.
- 🇲🇱 Conflit. Les indépendantistes touareg annoncent vouloir prendre Gao, Tombouctou et Ménaka après la prise de Kidal, tandis que la France recommande à ses ressortissants de quitter le Mali face à la dégradation sécuritaire.
- 🇩🇪 Défense. Le Pentagone annonce le retrait 5 000 soldats américains d'Allemagne, suscitant l'inquiétude parlementaires républicains sur la sécurité européenne.
- 🇱🇹 Sécurité. La Lituanie annonce avoir démantelé un réseau lié aux services russes, accusé de préparer des sabotages et des assassinats en Europe.
- 🇬🇧 Sécurité. Après une série d'attaques contre des cibles juives, le Premier ministre Starmer dénonce une vague de violences à Londres, sur fond d’enquête sur de possibles liens avec l’Iran.
- 🇬🇧 Sécurité. Trois hommes d’origine ukrainienne sont jugés à Londres pour avoir tenté d’incendier des biens liés au Premier ministre, après avoir été recrutés contre rémunération par un contact russophone.
- 🇸🇴 Sécurité. Les attaques et prises d’otages de navires se multiplient au large de la Somalie, marquant un retour préoccupant de la piraterie après plusieurs années d’accalmie.
- 🇦🇷 Énergie. L’Argentine recherche en urgence des importations de GNL pour l’hiver, alors que le marché mondial reste perturbé par la guerre en Ukraine.
- 🇻🇪 Énergie. Moins de 30% des puits de pétrole du Venezuela sont actuellement en activité, malgré les efforts pour relancer la production.
- 🇨🇠Pharma. Novartis subit la pression accrue des médicaments génériques, son chiffre d'affaires trimestriel reculant de 1% à 13,1G$.
- 🇺🇸 Pharma. Novartis investit 23G$ dans un septième site de production aux États-Unis, renforçant sa présence industrielle à Morrisville, Caroline du Nord.
- 🇨🇠Banque. UBS affiche un bénéfice net de 3G$ au premier trimestre, en hausse de 80%, dépassant les attentes du marché.
- 🇫🇷 Industrie. Lafarge, propriété du groupe suisse Holcim, fait appel de sa condamnation pour financement du terrorisme en Syrie en 2013 et 2014 par la justice française.
- 🇫🇷 Industrie. SergeFerrari prévoit l’arrêt de l’activité de filature PET sur son site suisse de Tersuisse, avec transfert des opérations en France pour renforcer sa compétitivité.
Indice SMI
| Valeur | Prix | Cap. | Var. 7j | YTD |
|---|---|---|---|---|
| Nestlé | 78.61 | - | ▼ -2.3% | ▲ +7.0% |
| Novartis | 114.50 | - | â–Ľ -0.2% | â–˛ +8.7% |
| Roche | 322.30 | - | â–˛ +0.4% | â–˛ +2.0% |
| UBS | 34.41 | - | â–˛ +3.4% | â–Ľ -6.8% |
| Zurich Insurance | 539.20 | - | â–Ľ -0.8% | â–Ľ -5.1% |
| ABB | 79.64 | - | â–˛ +4.2% | â–˛ +32.0% |
| Sika | 144.95 | - | â–˛ +0.4% | â–Ľ -8.9% |
| Lonza | 477.50 | - | â–Ľ -1.1% | â–Ľ -10.8% |
| Geberit | 524.40 | - | â–Ľ -1.9% | â–Ľ -12.8% |
| Swiss Life | 910.40 | - | â–Ľ -1.8% | â–Ľ -2.3% |
| Partners Group | 871.20 | - | â–Ľ -1.6% | â–Ľ -15.4% |
| Givaudan | 2,798.00 | - | â–Ľ -0.4% | â–Ľ -7.4% |
| Swisscom | 658.00 | - | â–˛ +0.1% | â–˛ +18.1% |
| Swiss Re | 125.75 | - | â–Ľ -1.5% | â–˛ +2.8% |
| Holcim | 72.64 | - | â–Ľ -0.4% | â–Ľ -7.0% |
| Julius Bär | 64.32 | - | ▲ +4.5% | ▲ +2.0% |
| Alcon | 58.20 | - | â–Ľ -2.1% | â–Ľ -8.4% |
| SGS | 84.88 | - | â–Ľ -0.2% | â–Ľ -5.2% |
| Logitech | 79.52 | - | â–˛ +4.2% | â–˛ +0.1% |
| Straumann | 85.56 | - | â–˛ +2.1% | â–Ľ -8.3% |
📅 Données au 2026-05-04 12:05
Forex CHF
| Paire | Taux | Var. 7j | YTD |
|---|---|---|---|
| EUR/CHF | 0.92 | â–Ľ -0.32% | â–Ľ -1.40% |
| USD/CHF | 0.78 | â–Ľ -0.28% | â–Ľ -1.13% |
| GBP/CHF | 1.06 | â–Ľ -0.12% | â–Ľ -0.49% |
📅 Données au 2026-05-04 12:05
Une banque, une loi
Un dimanche soir de mars 2023, le Conseil fédéral demandait à UBS de racheter Credit Suisse pour éviter qu'un siècle de finance helvétique ne s'évanouisse en un week-end. Trois ans plus tard, le même Conseil fédéral demande à la même UBS de mettre 20G USD de côté, par précaution. Avec une loi taillée sur mesure et un nom latin pour faire sérieux : Lex UBS.
20G sur sept ans, pour couvrir à 100% les filiales étrangères du géant zurichois, contre 45% aujourd'hui. Pourquoi cette somme ? Parce qu'UBS pèse environ 1,5 fois le PIB suisse. Parce qu'en 2008, le contribuable a déjà payé une fois. Parce qu'en 2023, Credit Suisse n'a pas manqué de fonds propres, mais de confiance, ce qui se rembourse moins facilement que des subprimes.
UBS trouve la mesure disproportionnée. La banque a dégagé 7,8G USD de bénéfice net en 2025. 20G en sept ans, soit 2,9G par an, soit un peu plus du tiers du résultat annuel. Comme contribution à la stabilité d'un pays dont l'image, vendue à prix d'or aux clients fortunés du monde entier, constitue le premier actif immatériel, on a vu pire.
L'ironie, et il en faut bien une, c'est qu'UBS a laissé planer l'idée d'aller s'établir ailleurs. Aux États-Unis ? Là où Dodd-Frank a été progressivement détricoté, où Silicon Valley Bank est tombée en quarante-huit heures sur une panique virale, et où la prochaine administration peut décider du jour au lendemain qu'une banque suisse n'est plus la bienvenue ? Dans l'Union ? Là où l'union bancaire, promise en 2012, attend toujours son troisième pilier ? À Singapour, alors. Très loin, très exotique, très peu compatible avec un argumentaire fondé sur quatre langues nationales et un imaginaire alpin.
Sergio Ermotti a fini par écarter l'hypothèse en septembre. Encore heureux : dans UBS, la lettre intéressante est la dernière. Une banque suisse qui quitterait la Suisse vendrait du conseil financier comme tout le monde, sans la prime helvétique. La marque serait à reconstruire à partir de zéro, ce qui prend une génération. Ermotti n'a pas une génération.
Reste la question, plus inconfortable, de savoir si le matelas servira à quelque chose. En 2008, la crise venait des subprimes. En 2023, du manque de liquidités, pas de fonds propres. Les crises bancaires ont ceci de commun avec les guerres : on prépare toujours la précédente. Le Conseil fédéral le sait. Il a tranché quand même. Devant l'incertitude, faire vaut mieux que ne rien faire, surtout quand l'addition potentielle dépasse 866G CHF de PIB. Berne ne sauve pas le monde, elle se couvre. Pendant ce temps, Bruxelles débat encore de la consolidation de ses autorités de supervision. Voilà ce que les manuels appelleront, peut-être, l'efficacité helvétique.
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