🏔️ L’original et la copie

Les Émirats voulaient être la Suisse du Golfe. Un bombardement plus tard, on découvre sur quoi repose leur stabilité.

Archive Helvetica du 9 mars 2026

En deux décennies, Abu Dhabi et Dubaï ont méthodiquement grignoté les parts de marché helvétiques: le négoce de matières premières, la finance offshore, la médiation diplomatique. Les négociations de paix entre Kiev et Moscou se tiennent désormais autant dans le Golfe qu’à Genève. Le pétrole russe, autrefois traité en Suisse, a pris la direction du Moyen-Orient. Le Salon de l’Automobile de Genève, vénérable centenaire, a délocalisé une édition au Qatar. On peut skier à Dubaï. La blague circulait dans les salles de marché: si la Suisse n’existait pas, le Golfe l’aurait inventée.

Sauf que la Suisse, précisément, n’a pas été inventée. Elle a été construite. Lentement, laborieusement, par des gens qui ne s’entendaient pas sur grand-chose mais avaient compris qu’un système de gouvernance robuste vaut mieux qu’une rente pétrolière ou qu’un homme providentiel. Sept siècles de démocratie directe, de compromis cantonaux, de neutralité choisie plutôt que subie. Ce n’est pas une marque. Ce n’est pas une zone franche. Ce n’est surtout pas 828 mètres de béton climatisé plantés dans le désert pour faire croire à la profondeur.

Le talon d’Achille du modèle, on le connaît maintenant: l’eau. La région dépend massivement de ses usines de dessalement, infrastructures colossales, stratégiques, et militairement parlant, remarquablement peu défendables. Pendant que des entrepôts de Sharjah encaissaient des frappes début mars, on a réalisé que l’éblouissante stabilité du Golfe reposait, au fond, sur des tuyaux. La Suisse, elle, a des glaciers. Ils fondent, certes. Mais personne ne les bombarde.

Ce n’est pas un procès contre le Golfe. Dubaï a construit en cinquante ans ce que d’autres n’ont pas réussi en cinq cents. Le problème, c’est le récit qu’on a laissé prospérer autour: celui d’une neutralité de substitution, d’un havre de paix garanti par la croissance et la climatisation. Or une juridiction ne devient pas stable parce qu’elle attire des capitaux. C’est l’inverse: elle attire des capitaux parce qu’elle est stable. Confondre les deux, c’est l’erreur classique du cycle haussier, celle qu’on commet à chaque fois qu’un endroit brille suffisamment fort pour faire oublier ce qui brûle autour.

La vraie stabilité ne s’achète pas. Elle ne se construit pas en dix ans avec de l’argent frais et une compagnie aérienne bien notée. Elle se construit en résolvant, décennie après décennie, les conflits internes par le débat plutôt que par le décret, par l’arbitrage institutionnel plutôt que par l’oukase. C’est lent. C’est ingrat. C’est profondément, irrémédiablement suisse.

Bonne semaine !

M. Hantale 🧀

🏔️ L'original et la copie

À la une

🇪🇺 Droits des femmes. Le secrétaire général du Conseil de l’Europe a appelé à renforcer la protection des femmes face à la montée des violences et au recul de certains États sur la Convention d’Istanbul.
🇨🇭 Diplomatie. La Suisse et l’UE renforcent leur coopération en matière de politique étrangère et de sécurité via une déclaration commune prévoyant un dialogue annuel au niveau ministériel.
🇫🇷 Défense. La France propose à huit alliés européens de participer à ses exercices de dissuasion nucléaire, tout en conservant la décision exclusive d’usage de l’arme atomique.
🇮🇷 Conflit. L’Iran jure de ne pas capituler face aux pressions américaines et israéliennes alors que les frappes aériennes sur Téhéran et ses voisins du Golfe se poursuivent pour une deuxième semaine.
🇮🇷 Pouvoir. Le nouveau guide suprême d’Iran a été choisi à huis clos, selon plusieurs membres de l’Assemblée, sur fond de tensions régionales et d’incertitudes internes.

Économie & finance

🇪🇺 Commerce. Les importations d’armes en Europe ont bondi de 210% en cinq ans, représentant désormais un tiers du marché mondial, principalement sous l’impulsion de la guerre en Ukraine.
🇪🇺 Conjoncture. La BCE alerte : une guerre prolongée au Moyen-Orient pourrait provoquer une flambée de l’inflation et une chute de la production en zone euro.
🇺🇸 Conjoncture. Les ventes au détail américaines ont reculé de 0,2% en janvier, confirmant la faiblesse persistante de la consommation outre-Atlantique.
🌍 Conjoncture. Les pays développés s’apprêtent à émettre un record de 18G$ d’obligations en 2026, un niveau jamais vu selon l’OCDE, alimentant les craintes de risque de refinancement.
🇨🇭 Devises. Le franc suisse s’est apprécié de 14,3% face au dollar et de 2,8% face à l’euro en un an, complexifiant la vie des exportateurs helvétiques.
🇨🇭 Emploi. Le taux de chômage en Suisse est resté stable à 3,2% en février, malgré une hausse annuelle de 11,5% du nombre de chômeurs.
🇺🇸 Emploi. Les États-Unis ont détruit 92K emplois en février, faisant grimper le chômage à 4,4% et ravivant les craintes de récession.
🇨🇭 Inflation. L’inflation en Suisse reste stable à 0,1% sur un an en février, freinée par la baisse des prix pétroliers et la vigueur du franc.
🇪🇺 Inflation. L’inflation en zone euro a surpris à la hausse en février, atteignant 1,9% sur un an contre 1,7% en janvier, sur fond de craintes liées à la flambée des prix de l’énergie.
🇪🇺 Marchés. Les dirigeants de l’UE veulent que la Commission propose des mesures pour stabiliser le marché du carbone et limiter ses effets sur le prix de l’électricité.
🌍 Marchés. Les bourses asiatiques ont plongé lundi, le Nikkei cédant plus de 7% et la Corée du Sud déclenchant un coupe-circuit après une chute de 8%, sur fond de guerre US-Israël-Iran.
🇨🇭 Taux. La BNS se dit prête à intervenir sur le marché des devises pour freiner l’appréciation rapide du franc, jugée « excessive » depuis les tensions géopolitiques au Moyen-Orient.
🇪🇺 Taux. La BCE a laissé ses taux inchangés en février, mais la flambée de plus de 20% des prix du pétrole alimente l’hypothèse d’un relèvement d’ici la fin 2024.

Suisse

🇨🇭 Agriculture. Le Parlement suisse approuve de justesse un renforcement de la régulation sur la viande importée afin de mieux protéger le bien-être animal et soutenir l’agriculture locale.
🇨🇭 Climat. Les Suisses ont rejeté à 70,7% la création d’un « fonds climat » public de 4 à 8GCHF par an, destiné à financer la neutralité carbone d’ici 2050.
🇨🇭 Crans-Montana. Une délégation française a rencontré les autorités valaisannes et fédérales pour discuter des aides financières aux victimes du drame de Crans-Montana, qui a fait 41 morts dont 9 Français.
🇨🇭 Défense. La Suisse réduit sa commande à 30 avions F-35 au lieu des 36 prévus, en raison de surcoûts dépassant le budget de 6GCHF validé par la population.
🇨🇭 Diplomatie. L’ambassade suisse à Téhéran reste ouverte malgré les bombardements américains et israéliens, avec six ressortissants suisses et 18 employés locaux encore sur place.
🇨🇭 Égalité. 200 femmes se sont réunies au Palais fédéral pour discuter du rôle des femmes dans l’intelligence artificielle à l’occasion de la Journée internationale des droits des femmes.
🇨🇭 Énergie. Le gouvernement refuse l’initiative des Verts visant à rendre le solaire obligatoire sur tous les nouveaux bâtiments et rénovations, évoquant une atteinte à la propriété privée.
🇨🇭 Énergie. Malgré des réserves de gaz européennes basses (30% en moyenne), les autorités suisses estiment qu’aucune pénurie n’est à craindre pour la fin de l’hiver.
🇨🇭 Médias. Une initiative soumise à votation pourrait réduire drastiquement les redevances radio-TV, mettant en jeu l’avenir du service public audiovisuel suisse.
🇨🇭 Politique. Le Conseil national a rejeté l’initiative visant à inscrire la neutralité «perpétuelle et armée» dans la Constitution, par 128 voix contre 60.
🇨🇭 Santé. H+ propose un plan de transformation pour éviter des fermetures brutales parmi les 351 hôpitaux et cliniques suisses, confrontés à une restructuration profonde du secteur.
🇨🇭 Sécurité. Les bougies incandescentes et engins pyrotechniques seront interdits dans tous les bars et restaurants suisses dès le 1er avril pour renforcer la prévention incendie.
🇨🇭 Sport. Robin Cuche, quadruple vainqueur du globe de cristal de descente, vise son premier podium paralympique à Cortina 2026 dans la catégorie debout LW 9-1.
🇨🇭 Technologie. Des chercheurs suisses et allemands ont réussi une première mondiale en observant le mouvement des électrons autour du noyau d’atomes de néon grâce au laser à rayons X SwissFEL de l’Institut Paul Scherrer.
🇨🇭 Tradition. L’arbre officiel de Genève, le marronnier de la Treille, a sorti sa première feuille le 5 mars, marquant symboliquement l’arrivée du printemps.

Ailleurs dans le monde

🇰🇪 Climat. Des crues soudaines à Nairobi ont fait au moins 23 morts et perturbé le principal aéroport de la région, illustrant la vulnérabilité accrue de l’Afrique de l’Est face au changement climatique.
🇸🇩 Conflit. Les affrontements et frappes de drones au Kordofan ont fait 51 morts en 24h, illustrant l’escalade de violences entre armée régulière et paramilitaires au Soudan.
🇻🇪 Diplomatie. Les États-Unis et le Venezuela ont annoncé le rétablissement de leurs relations diplomatiques, rompues depuis 2019, afin de faciliter la relance économique et la réconciliation politique.
🇵🇭 Economie. Les services gouvernementaux philippins passent à la semaine de 4 jours pour faire face à la flambée des prix du pétrole liée à la guerre en Iran.
🇩🇰 Élections. La Première ministre Mette Frederiksen convoque des législatives anticipées sur fond de débat autour du rétablissement d’un impôt sur la fortune supprimé depuis 1997.
🇽🇰 Élections. Les députés kosovars ont échoué pour la troisième fois en un an à élire un président, plongeant le pays dans la perspective de nouvelles élections anticipées.
🇨🇴 Élections. La gauche au pouvoir menée par Gustavo Petro s’impose largement aux législatives colombiennes, devançant la droite à l’issue d’un scrutin perçu comme test majeur avant la présidentielle du 31 mai.
🇨🇺 Énergie. Deux tiers de Cuba, dont La Havane, sont privés d’électricité après une nouvelle panne massive, aggravant la crise énergétique chronique liée à l’embargo américain et au sous-investissement du réseau national.
🇬🇷 Justice. Les dirigeants de l’ex-parti néonazi Aube dorée ont été reconnus coupables d’organisation criminelle en appel, treize ans après le meurtre d’un rappeur antifasciste.
🇭🇺 Politique. Un scandale de pollution lié à la plus grande usine de batteries d’Europe, près de Budapest, met le gouvernement Orban sous pression alors que des habitants dénoncent des émissions toxiques mal contrôlées.
🇺🇸 Politique. Donald Trump promet un « grand changement » à Cuba et affirme que l’île communiste « vit ses derniers moments », tout en lançant une coalition militaire contre les cartels en Amérique latine.
🇰🇵 Sécurité. Pyongyang affirme avoir franchi un cap en dotant ses navires de guerre de missiles capables d’emporter des ogives nucléaires, dans un contexte régional toujours plus tendu.
🇦🇫 Sécurité. Plusieurs explosions et tirs ont secoué Kaboul tandis que des combats se poursuivent à la frontière avec le Pakistan, sur fond d’escalade militaire entre les deux pays.

Les marchés

🇨🇭 Banque. UBS est acquittée par le Tribunal pénal fédéral dans l’affaire de blanchiment liée à la «cocaïne bulgare», un dossier hérité du rachat de Credit Suisse.
🇨🇭 M&A. Lonza cède sa division capsules et ingrédients santé au fonds britannique Lone Star pour 2,3GCHF, tout en conservant 40% de participation et un droit préférentiel lors d’une future revente.
🇨🇭 M&A. Zurich Insurance lève 3,9GCHF via une augmentation de capital pour financer l’acquisition stratégique de l’assureur britannique Beazley.
🇨🇭 Transport. SWISS voit son chiffre d’affaires reculer de 2,6% à 5,5GCHF et son bénéfice opérationnel chuter de 26,6% à 502MCHF en 2024, sous l’effet de la concurrence et des coûts en hausse.

Indice SMI

Valeur	Prix	Cap.	Var. 7j	YTD
Roche	341.20	271.46B	▼ -5.98%	▲ +4.82%
Novartis	123.26	235.20B	▼ -5.16%	▲ +13.60%
Nestlé	80.24	206.39B	▼ -3.57%	▲ +4.97%
ABB	66.42	120.69B	▼ -5.97%	▲ +8.46%
UBS	29.84	92.26B	▼ -6.25%	▼ -21.82%
Zurich Insurance	529.80	75.38B	▼ -7.86%	▼ -11.64%
Swiss Re	127.10	37.38B	▼ -5.15%	▼ -2.34%
Swisscom	718.00	37.19B	▲ +0.14%	▲ +24.01%
Holcim	65.00	35.95B	▼ -5.85%	▼ -16.82%
Lonza	504.20	35.37B	▼ -4.90%	▼ -5.86%
Alcon	62.80	30.61B	▼ -3.89%	▼ -1.16%
Givaudan	2,880.00	26.58B	▼ -5.97%	▼ -7.28%
Swiss Life	824.80	23.53B	▼ -5.02%	▼ -11.52%
Sika	141.75	22.74B	▼ -9.94%	▼ -13.41%
Partners Group	819.80	21.26B	▼ -2.59%	▼ -20.41%
Geberit	573.00	18.89B	▼ -9.45%	▼ -6.98%
SGS	93.10	17.98B	▼ -3.60%	▲ +0.11%
Straumann	84.78	13.52B	▼ -5.46%	▼ -10.10%
Julius Bär	62.92	12.89B	▼ -2.36%	▼ -4.35%
Logitech	70.12	10.30B	▼ -0.82%	▼ -11.78%

📅 Données au 2026-03-09 06:28

Forex CHF

Paire	Taux	Var. 7j	YTD
EUR/CHF	0.90	▼ -0.53%	▼ -3.28%
USD/CHF	0.78	▲ +1.24%	▼ -1.63%
GBP/CHF	1.04	▲ +0.62%	▼ -2.72%

📅 Données au 2026-03-09 06:27

Le cartnotzet

Le grand déménagement

142 000. C’est le nombre de millionnaires qui ont changé de pays en 2025. Pas de valise égarée sur un tapis roulant, pas de cartons mal scotchés : on parle ici de patrimoines liquides, de family offices qui débranchent la prise et la rebranchent ailleurs, de fortunes qui traversent les frontières avec la discrétion d’un virement SWIFT à six heures du matin. Le phénomène n’est pas neuf. Ce qui l’est, c’est son ampleur. Et surtout, le fait que la motivation ait changé de nature. On ne déménage plus pour aller chercher la croissance. On déménage pour fuir l’imprévisibilité.

Le Royaume-Uni offre à cet égard une étude de cas fascinante. Pendant deux siècles, le régime fiscal des « non-domiciliés » permettait aux résidents fortunés de nationalité étrangère de ne pas être imposés sur leurs revenus mondiaux. Deux siècles. Le temps de bâtir un écosystème entier autour de cette promesse. En avril 2025, le gouvernement travailliste a supprimé ce statut. Résultat : 16 500 millionnaires ont quitté le pays en un an, emportant avec eux environ 92G USD de patrimoine. Pour la première fois en dix ans, un pays européen dépasse la Chine en termes de fuite nette de fortunes. On pourrait y voir une leçon d’humilité fiscale. Mais à Londres, visiblement, on préfère les leçons qu’on donne à celles qu’on reçoit.

De l’autre côté de l’Atlantique, le tableau n’est guère plus rassurant. 49% des expatriés américains envisagent désormais de renoncer à leur citoyenneté, contre 30% un an plus tôt. Les États-Unis restent l’un des deux seuls pays au monde (avec l’Érythrée, ce qui n’est pas exactement le voisinage rêvé) à taxer leurs citoyens sur leurs revenus mondiaux, où qu’ils résident. Le FATCA, cette loi de 2010 qui oblige les banques étrangères à dénoncer les comptes de clients américains, a rendu la vie bancaire à l’étranger si pénible que certains préfèrent rendre leur passeport plutôt que de remplir un formulaire de plus. La file d’attente pour renoncer dépasse les 30 000 personnes. On connaissait l’Amérique comme terre d’accueil. La voilà terre de sortie.

Les Émirats arabes unis captent l’essentiel du flux : +9 800 millionnaires en solde net, 63G USD transférés. Zéro impôt sur le revenu, zéro impôt sur la fortune, zéro impôt sur les plus-values, et un visa doré qui s’obtient plus vite qu’un rendez-vous chez le dentiste à Genève. L’Italie a compris le jeu aussi, avec son forfait fiscal de 200 000 EUR par an sur les revenus étrangers. Le Portugal, la Grèce suivent. L’Europe du Sud, longtemps perçue comme la parente pauvre de la zone euro, se transforme en zone d’accueil pour patrimoines en transit. C’est un retournement que peu avaient anticipé.

Et la Suisse, dans tout cela ? +3 000 millionnaires en solde net. Pas le chiffre le plus spectaculaire, mais c’est précisément le point. La Suisse ne fait pas de bruit. Elle n’a pas besoin de visa doré clinquant ni de taux zéro pour attirer. Elle propose autre chose : de la prévisibilité. Le forfait fiscal existe depuis des décennies, il fonctionne, il est encadré, négocié canton par canton, avec un plancher fédéral de 400 000 CHF. Environ 2 500 super-riches, fortune nette supérieure à 50M CHF, résident dans le pays. Leur nombre a triplé depuis 2005. 400 000 contribuables y sont millionnaires. Les cantons de Zoug, Schwyz et Nidwald se partagent la densité la plus élevée de grandes fortunes par habitant en Europe. Le système fiscal suisse n’est pas le moins cher. Il est le plus stable. Et dans un monde où les règles du jeu changent d’un budget à l’autre (demandez aux non-doms britanniques), la stabilité vaut plus qu’un taux marginal.

On nous expliquera que cette migration de capitaux est marginale. Que 142 000 personnes, c’est 0,24% des millionnaires mondiaux. C’est vrai. Mais 0,24% des millionnaires, ce n’est pas 0,24% des capitaux. C’est le haut de la pyramide qui bouge, les centi-millionnaires, les milliardaires, ceux dont un seul départ coûte plus cher qu’une réforme fiscale ne rapporte. Le Royaume-Uni commence à le comprendre : il envisage déjà de réintroduire un « golden visa » version 2.0, ciblé sur l’IA et les énergies vertes. Traduction : on a chassé les riches, et maintenant on leur fait les yeux doux en changeant l’emballage. La Suisse, elle, n’a pas eu besoin de changer d’emballage. Le produit était déjà bon.